白糖:全球供应趋紧 国内需求偏弱|真人网站游戏

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真人投注游戏_内容摘要:2020年1、2月份糖价冲高回升。目前市场指出2020年度全球食糖将经常出现供应紧缺,而且对于糖价长年不会渐渐走高的预期也非常反感。

不过,糖价回落将性刺激巴西减少食糖生产,且新冠疫情在多国蔓延到令其市场忧虑经济损毁,挂钩情绪下对糖价也有利空压力。国广西糖厂提早停榨,减产预期对糖价有反对。

不过,春节期间不受聚会、旅行以及学校延期开学等影响,食糖消费预计增加。近期国内产糖工程进度和国际糖价走势对郑糖都有提示起到。参照季节性分析的结果,3月份糖价暴跌的可能性较小,网卓新闻网,而4~6月缺少显著趋势,多以波动行情居多。

郑糖指数的最重要压力位在5800、5900元,而支撑位在5500、5600元。第一部分全球食糖供应趋紧一、印度、泰国食糖减产迹象显著因有利天气的影响,2019/20年度印度糖厂开榨时间较以往延期了两周时间。

甘蔗进账面积上升且糖分减少, 2020年2月下旬印度糖厂协会(ISMA)近期预测值为2650万吨。由于国际糖价大上涨,本年度印度食糖出口量可能会超过500万吨,较上年减少大约三分之一。泰国不受相当严重旱季的影响,甘蔗产量增加,大多数糖厂预计在2月底收榨。预计本年度泰国食糖总产量不能超过900~1000万吨,同比上升了30%。

而且,由于甘蔗价格较低且天气旱季,农民转种其他农作物,预计2020/21年度泰国甘蔗栽种面积将增加10%。若是2020年雨季延期到4月下旬或5月份,那么甘蔗产量还不会更进一步上升,2020/21年度泰国食糖产量很有可能高于1000万吨。尽管印度、泰国食糖产量大减半,但巴西产糖前景更为悲观。

近来巴西中南部甘蔗主产区降雨丰沛,有气象学家回应2020年雨季是将近七年来最差的雨季。预计今年甘蔗产量未来将会超过近6亿吨的创纪录水平。

由于前几个榨季巴西将大部分甘蔗用作生产乙醇,食糖产量比较偏低。2016年乙醇及食糖生产所用的甘蔗比例大约为52:42, 2018年急遽不断扩大至64:36,2019年则为65:35。可见,巴西食糖生产的变化极具弹性,如果糖价走高,那么不会有更加多的甘蔗用作制糖。

这样,四月份巴西主产区开榨之后,全球食糖供应形势有可能有所改善。预计糖价与原油价格的比值将影响食糖产量,虽然目前还无法确认巴西可以填补多少因印度、泰国食糖减产而导致的供应缺口,但糖价涨势也许不会上升。

图1. 全球主要产糖国(地区)产量形势资料来源:美国农业部(USDA) 方正中期研究院整理二、国内食糖有可能减产 春节销售也许低迷1、2019/20年度食糖有可能减产由于2018/19榨季糖价比较较低,2019年糖料作物栽种面积有所衰退。据2019年11月昆明糖会预测,2019/20年度全国食糖总产量将超过1050万吨左右,较上年度减产大约26真人投注游戏万吨。不过,由于开榨初期天气较好,甘蔗糖份较高,截至2020年1月底全国食糖总计产量约641.45万吨,同比增加了138.14万吨。

但是,广西糖厂因甘蔗增加,预计收榨时间较往年提早,产糖后劲不足。云南则因春节期间甘蔗收运受到影响,糖厂榨季可能会缩短至5月底。

所以,本年度最后食糖产量难道要等到三月底才基本明朗。2、春节期间国内销售也许低迷本年度初期食糖生产减少,而糖价又明显低于上年同期,糖厂顺价销售意愿较反感。截至2020年1月底,本制糖期全国总计销售食糖320.08万吨(上制糖期同期销售食糖252.27万吨),总计销糖率49.9%(上制糖期同期50.12%)。

国内食糖销售呈现出显著淡旺季,岁末年初的元旦、春节是年内销售高峰,而中秋佳节则是又一个销售旺季。今年春节前后由于类似原因,聚会、旅游活动深感增加,食糖消费旺季不央。

以往2月份不受春节假期影响,食糖销量偏高,今年销售低迷的情况也许更加引人注目,糖厂去库存压力有可能将不会移。3、尤其确保措施将要届满 外糖进口也许上升据海关统计资料,2019年10月~12月已总计进口食糖99万吨,较2018年同期进口量减少了14万吨。国内自2017年起对配额外进口糖开始征税尤其确保关税,第一年税率为45%(再加配额外关税50%,实际税率是95%。以下以此类推),第二年上调至40%,2019年5月到2020年5月上调至35%。

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但这只是针对配额外的进口食糖,而此外每年都有194.5万吨的进口配额,可见只不过大部分进口糖都是配额内的。在2020年5月末尤其确保救济措施届满中止之后,配额外进口糖关税将完全恢复50%,通关成本不会更进一步减少。所以,在这种预期之下,预计在5月前外糖进口量可能会有所上升。

还有,进口量与国内外食糖价差有必要关系。自2019年9月中旬以来,国内糖价走势较外盘比较偏弱,内外糖价差渐渐发散。11月下旬之后,配额外进口窗口重开,预计这种情况不会持续到5月份尤其确保措施届满之后。图2. 国内糖价与进口成本价差资料来源:文华财经 方正中期研究院整理第二部分 国际原糖持仓净空改以清净多2019年10月份之前,国际糖价主要是波动走低,当10月中旬已完成探底声浪之后,ICE11#原糖期货非商业机构净空持仓渐渐增加,到12月中旬开始改以清净多。

并且,到2020年2月下旬已多达20万手,超过2016年12月中旬以来最低水平。近期外糖大幅度回升调整,原油暴跌及系统性利空因素蔓延到带给影响。

印度、泰国邻近停榨,食糖减产题材也基本被消化。不过,因糖价正处于近几年来的比较高位,巴西可能会增大食糖生产力度,未来食糖供应也许有所改善。巴西主产区自四月份开榨,预计原油价格与糖价的比值将提示巴西食糖生产。

根据CFTC近期发布的持仓报告来看,截至2020年3月3日,ICE原糖非商业清净多头持仓在创近年来新纪录后上升,为181907手。多头持仓增加且空头持仓减少。

图3. ICE原糖非商业清净多持仓资料来源:CFTC 方正中期研究院整理第三部分 白糖期货价格技术分析与未来发展一、技术分析图4.郑糖期货指数走势分析资料来源:文华财经 方正中期研究院整理自2019年6月起郑糖倒数走高,长周期闻底回落的趋势更为显著。不过,近期在邻近5900~6000元压力位遇阻,供需格局基本均衡,糖价可能会波幅发散展开中继整理。根据以往规律,牛市多持续两年左右,目前仍是初期阶段。

上方阻力位除6000元整数关之外,6700元附近预计也将不存在压力。二、季节性分析图5.郑糖期货指数季节性分析资料来源:Wind 方正中期研究院整理国内食糖生产一般自10月开始来临年5月,其中10~11月以及4~5月产量较低,12月~来年3月是产糖旺季。糖厂库存多在3、4月份超过年内峰值,而9~11月多为库存低点。

外糖进口量除春节期间明显偏高之外,全年其他时间更为平衡。第四部分 对2020年二季度糖价的行情未来发展目前市场指出2020年度全球食糖将经常出现供应紧缺,而且对于糖价长年不会渐渐走高的预期也非常反感。

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不过,糖价回落将性刺激巴西减少食糖生产,而用作制糖的甘蔗比例各不相同糖价和乙醇的比价关系。此外,产区天气因素、汇率等也对食糖生产及出口不会有影响。所以,四月份巴西主产区开榨后,以上题材对于糖价有较强提示起到。国内市场在五月份基本收榨,但今年三月末广西糖厂有可能就将全部停榨,全国食糖产量大体确认。

近期国内产糖工程进度和国际糖价走势对郑糖都有提示起到。参照季节性分析的结果,3月份糖价暴跌的可能性较小,而4~6月缺少显著趋势,多以波动行情居多。郑糖指数的最重要压力位在5800、5900元,而支撑位在5500、5600元。产业客户套保建议:一、预期2020年3~6月糖价整体波动居多,所以制糖企业可考虑到顺价销售。

如果期货贴水现货的局面经常出现转变,可考虑到售出看涨期权,以谋求更加多收益。二、下游企业可择机售出看跌期权,在期货贴水现货时可必要增大做到多力度。

三、贸易企业主要风险在于库存管理,预计上半年糖价波动居多,相对而言风险并不大。套保操作者上可以售出看涨期权居多,减少销售收益。

投资客户的操作者建议:预期2020年3~6月糖价整体波动居多,郑糖指数的最重要压力位在5800、5900元,而支撑位在5500、5600元。交易者可展开区间操作者。也可以考虑到售出长跨式期权。

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